政府最近為不動產價格上漲的問題傷透腦筋。而由於不少人認為國內有大量游資沒處去，才會群起投資不動產而造成房價地價的上漲，因此政府提出了一個把六兆元游資引導到公共建設的構想。這種構想好像是一舉兩得，但政府只要稍有評估研究，就會知道這是行不通的，只能說來讓人以為政府不是束手無策而已。
我國金融機構所收的存款有大約六兆未能用於放款或投資，這筆無用途的錢若被用於不動產投資，確實會造成不動產暴漲。然而這種資金過多的現象已存在多年，卻並未造成不動產價格的暴漲，所以把最近的漲價全歸因於資金過多並不正確。比較可能的情況是以往不動產價格較為平穩，投資不動產不見得划算，因此過剩資金雖存在，人們卻寧願把錢放在金融機構裡面。但最近因為種種因素，人們預期的不動產價格上漲率大幅提高，所以很多人想投資不動產以獲得增值利益，這筆資金才被動用而造成不動產價格的上揚。
這即表示，若人們目前預期不動產價格年上漲率為10％，則公共投資很可能要提供超過10％的報酬率，才能把資金從不動產市場吸走。但絕大部分公共建設都不太可能提供這麼高的報酬率。而不動產漲價的預期似乎更高。
就算有報酬率夠高的建設，它們用於取得資金的方式，也可能受到甚大的限制。若由政府直接借錢或發公債來做公共建設，則因為我國政府負債已逼近法定上限，所以能再借的金額極為有限。政府說要用各種政府設立的基金來借款以突破法定舉債上限的限制，但這種借款實際上仍和公債一樣是要由政府償還的負債，只是逃避了法律規範而已，是很不恰當的做法。
政府也想過用BOT和其他民間投資的方式為公共建設吸引資金。但這種方式能提供的報酬率以前就難以吸引民間投資，現在當然更不可能勝過不動產市場偏高的預期價格上漲率。
就算我們真的有辦法為公共建設吸引到民間資金，也絕不表示不動產市場會失去投機購買的資金。即使我國公共建設的資金全部來自民間，每年也不過數千億，但目前金融機構過剩的資金卻達六兆，所以還有很多資金可流向不動產投資。那怕中央銀行把金融機構的過剩資金全部凍結，也只是讓金融機構不能再提供資金給不動產市場而已，一般人民還是可以將存在銀行的近30兆存款提領出來買不動產，政府無法禁止。
簡單地說，政府目前很難提供高於不動產預期漲價率的報酬率來吸引資金，可能吸引到的資金量也不足以讓不動產市場得不到資金。所以這項說要把資金引導到公共建設以平抑不動產價格的政策，只是空話。由於政府不久之前也曾因政府資金不足，而打算要用政府控制的四大基金來從事公共建設，而那種做法與平抑不動產價格沒有什麼關聯，所以我們可以合理懷疑，這次要把民間資金引導到公共投資的政策之真正目的，恐怕仍是要逃避政府舉債上限，安定不動產市場或許是個藉口而已。
在價格上漲的心理形成後，這種心理預期的投機報酬率常遠高於大多數投資機會所能提供的合理報酬率。這就是泡沫經濟能吸引大量資金而讓泡沫更大的主要原因。所以政府無法藉提供夠多高報酬的投資機會來抑制泡沫，政府必須直接設法降低價格上漲的心理。引走資金，課重稅，增加供給等政策有一點點降低漲價預期的作用，但對MOU、ECFA、和陸資來台會讓不動產暴漲等等帶動房價大幅上漲心理的廣告，政府仍似樂觀其成，所以政府引走資金以平抑地價的口號，恐怕沒什麼效果。
2010/03/14 經濟日報
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